投资者对无人驾驶汽车热情高涨，但 Alphabet Inc． 的股价几乎未反映出这种兴奋情绪 —— 尽管其旗下 Waymo 的机器人出租车在美国主要城市不断扩张。
Waymo 称，随着其叫车服务在全国范围内扩张，其车辆已在没有人类驾驶员的情况下行驶了超过 7100 万英里。但 Alphabet 的股价缺乏特斯拉公司（Tesla Inc．）所享有的那种热度 —— 特斯拉上周末在奥斯汀推出了一款竞争对手产品（尽管只有少量车辆且存在一些小问题），其股价周一大涨 8.2%。
长期以来，Alphabet 的股价一直大幅低于大型科技同行，因为其大部分收入依赖数字广告。然而，按 16 倍的预期利润计算，其估值仅为特斯拉的一小部分 —— 特斯拉的市盈率接近 150 倍，这一倍数在很大程度上基于投资者对一项期待已久的服务的预期。
WisdomTree 宏观策略师塞缪尔・莱因斯表示：“人们在相当大的程度上低估了 Waymo，同时高估了特斯拉。”Alphabet 的估值 “基本上没有给 Waymo 赋予任何价值，尽管它拥有最好的技术，已经在运营，并且与原始设备制造商（OEM）有合作协议。”
投资者对自动驾驶技术的热情源于潜在市场的巨大规模。彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）的估计，到 2030 年，叫车服务的年销售额可能超过 3250 亿美元。分析师曼迪普・辛格在周一的一份研究报告中写道，其中高达 200 亿美元可能来自机器人出租车。
Waymo 目前在洛杉矶、奥斯汀、凤凰城和旧金山提供自动驾驶付费乘车服务，并将于今年晚些时候通过优步技术公司（Uber Technologies Inc．）的平台在亚特兰大提供出行服务，明年将扩展到迈阿密和华盛顿。上周，Waymo 申请了在纽约市测试其车辆的许可证，导致优步和 Lyft Inc． 的股价下跌。
去年 10 月，Waymo 的估值超过 450 亿美元，大致与福特汽车公司和通用汽车公司的市值相当。然而，对于市值超过 2 万亿美元的 Alphabet 来说，这只是九牛一毛。
尽管如此，摩根士丹利分析师布莱恩・诺瓦克在上周的一份研究报告中写道，Waymo 是 Alphabet 投资组合中日益吸引人的一部分，应该为股东提供 “长期上行空间”。
莱因斯表示，特斯拉的高估值依赖于其机器人出租车服务的快速普及，但存在一种风险，即许多客户可能需要数年时间才能逐渐适应使用自动驾驶汽车。他说，Alphabet 的其他业务，包括搜索、YouTube 和谷歌云，降低了这种风险。
莱因斯称：“我更愿意购买拥有 Waymo 这个可选业务的 Alphabet。”
今年以来，Alphabet 的股价下跌了 13%，表现逊于纳斯达克 100 指数 4% 的涨幅。投资者一直关注其他问题，包括潜在的反垄断风险和该公司在人工智能领域的地位。尽管特斯拉的股价存在溢价，但由于首席执行官埃隆・马斯克削减美国政府开支的努力引发了客户的强烈反对，损害了销售，其股价在 2025 年下跌了 14%。
当然，也有人认为特斯拉在自动驾驶领域处于有利地位。Water Tower Research 首席执行官肖恩・西弗森表示，Waymo “如今在商业化方面具有优势”，但特斯拉的制造能力对于大规模生产其机器人出租车将很重要。尽管如此，他预计市场规模将非常庞大，两家公司都能蓬勃发展。
Alphabet 没有披露 Waymo 的盈利情况，但该公司在最近的财报电话会议上表示，其每周提供超过 25 万次付费乘客出行服务，较一年前增长了五倍。在衡量华尔街日益增长的兴趣方面，首席执行官桑达尔・皮查伊表示，这可能是他首次在财报电话会议上被问及 Waymo 的情况。
Parnassus Investments 投资组合经理安德鲁・崔认为，Waymo 的价值远高于目前股价所反映的水平，而特斯拉的高估值则带有很多与机器人出租车相关的风险。
崔表示：“实际上，这两家公司没有可比性。一家正在以令人印象深刻的方式实际运营、扩大规模，并让人们付费；另一家仍在开发中，而且已经开发了多年。”
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责任编辑：郭明煜
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